美股市場週報
資訊區間：2025年9月15-19日
聆聽本集Podcast市場回顧與投資人摘要
執行摘要
上週（2025年9月14日至19日），美國股市在聯準會啟動降息週期的刺激下表現強勁，所有主要股指均創下歷史新高。此輪漲勢由科技股領銜，特別是NVIDIA對Intel的50億美元戰略投資，極大提振了半導體行業。然而，市場樂觀情緒背後潛藏著多重風險：宏觀經濟數據矛盾（消費強勁 vs. 房地產疲軟）、債券市場對聯準會鴿派立場的懷疑（降息後長期公債殖利率不降反升），以及中美圍繞半導體行業的地緣政治緊張局勢升級（中國對NVIDIA發起反壟斷調查）。
主要市場指數表現
| 指數名稱 | 週漲跌 (%) | 年初至今 (%) |
|---|---|---|
| 標準普爾500 | +1.2% | +13.3% |
| 道瓊工業 | +1.0% | +8.9% |
| 納斯達克 | +2.2% | +17.2% |
| 羅素2000 | +2.2% | +9.8% |
資料來源: The Associated Press, Morningstar
上週板塊表現分析
上週市場呈現明顯的「風險開啟」模式，科技股領漲，而傳統防禦性及利率敏感性行業則普遍落後。
宏觀經濟與聯準會政策
聯準會2024年底以來首次降息
9月17日，聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布將聯邦基金利率下調25個基點至4.00%-4.25%。主席鮑爾表示，此舉是為了在「通膨風險偏向上行，而就業風險偏向下行」的兩難中尋找平衡。點陣圖暗示年底前可能還有兩次降息，但債券市場反應謹慎，將其解讀為「鷹式降息」，導致長期公債殖利率不降反升，揭示了股債市場對未來政策路徑的深刻分歧。
關鍵經濟數據：矛盾的經濟圖景
上週數據描繪了一幅複雜的經濟圖景：消費者支出展現驚人韌性，但房地產市場持續疲軟，製造業則呈現明顯的區域分化，凸顯了聯準會決策的挑戰性。
零售銷售 (月增)
+0.6%
(預期 +0.2%)
新屋開工 (年化)
130.7萬
(預期 137.0萬)
費城聯儲製造業
23.2
(預期 2.3)
帝國州製造業
-8.7
(預期 6.3)
焦點企業新聞
世紀合作：NVIDIA 投資 Intel
NVIDIA宣布向長期競爭對手Intel投資50億美元，並進行深度技術合作，共同開發AI資料中心CPU及PC晶片。此舉被視為對Intel轉型戰略的重大肯定，推動Intel股價創下1987年以來最大單日漲幅（+22.8%）。然而，華爾街對此合作的長期影響看法嚴重分歧。
地緣政治：中國對 NVIDIA 的反壟斷調查
中國市場監管總局宣布認定NVIDIA在2020年收購Mellanox的交易中違反反壟斷法，可能未履行對中國市場的供應承諾。此舉被廣泛解讀為在中美科技戰中，北京利用監管工具施壓美國的策略性舉動，為NVIDIA在華業務帶來巨大不確定性。
全球經濟風向標：聯邦快遞 (FDX) 財報
聯邦快遞公布了超預期的季度財報，營收與每股盈餘均高於市場預期，並發布了穩健的全年財測。然而，公司坦誠警告，持續的全球「貿易不確定性」預計將對本財年業績造成高達10億美元的負面衝擊，為市場的樂觀情緒注入一絲現實的冷靜。
上週主要贏家與輸家
| 公司名稱 | 代碼 | 類型 | 週漲跌幅 (%) |
|---|
分析師展望與投資策略
綜合展望：在樂觀與風險中航行
當前投資環境呈現顯著的二元性：一方面是聯準會鴿派轉向和科技業利好驅動的強烈樂觀情緒，另一方面則是債市的謹慎態度、經濟數據分歧、中美地緣政治緊張等多重潛在風險。未來的市場路徑很可能不是單邊上漲，而是在樂觀預期與殘酷現實之間的反覆博弈。
未來應關注的催化劑
- PCE 通膨數據：將直接影響聯準會後續降息路徑的預期。
- 中美關係發展：對NVIDIA的調查及貿易談判結果將是關鍵變量。
- 第三季度財報季初步指引：提供企業利潤受宏觀因素影響的最直接證據。
投資策略思考
- 重新評估利率敏感性：傳統防禦性板塊在當前環境下可能不再是可靠避風港。
- 關注供應鏈韌性：優先考慮擁有地域多元化供應鏈或核心自主技術的公司。
- 警惕估值泡沫：避免追高，注重基本面驗證，耐心等待公司盈利能力改善的確鑿證據。