執行摘要
核心發現
- ● 營收大幅增長： 2026 Q1 營收達 99 億美元，較去年同期增長 6%，超出市場預期。
- ● 客流量重回增長： 美國市場同店交易量增長 3%，這是過去八個季度以來首次正成長。
- ● 戰略結構轉型： 宣布與博裕資本 (Boyu Capital) 合作經營中國業務，邁向輕資產模式。
專家評語
「星巴克正在經歷從『交易驅動』回歸『體驗驅動』的轉型。新執行長 Brian Niccol 的策略不僅簡化了運營細節，更重新找回了品牌的社區咖啡館靈魂。目前的數據顯示，核心客戶正在回流，但利潤率仍受通膨與轉型成本壓力。」
營運與財政表現
全球同店銷售
+4%
優於去年同期的負值表現
合併淨收入
$9.9B
年增率達 6%
非 GAAP 每股盈餘 (EPS)
$0.56
反映營運效率改善
同店銷售增長構成 (Q1 FY26)
經營策略：重返星巴克 (Back to Starbucks)
「重返星巴克」策略成效分析
1. 簡化產品與菜單
減少過於複雜的季節性飲品，降低員工操作難度，縮短巔峰時段等待時間。
2. 門市體驗升級
恢復店內手工調配的感覺，優化休息區空間，強化「第三空間」的品牌定位。
3. 忠誠度計畫優化
星禮程 (Starbucks Rewards) 會員活躍度增加，透過精準促銷而非折扣來維持客單價。
營運效率與風險
雖然交易量上升，但由於勞動成本增加以及對門市硬體的資本支出擴大，營業利潤率仍面臨結構性壓力。
風險點：薪資通膨可能抵銷銷售增長的利潤。
市場地位分析
星巴克在高端現磨咖啡市場仍維持絕對領導地位。競爭對手如 Luckin (瑞幸) 與 Dunkin 雖在平價端施壓，但星巴克的品牌溢價力因「 Back to Starbucks」策略而得到鞏固。
中國市場戰略轉向
中國區同店銷售：+7%
在競爭極其激烈的環境下，星巴克中國展現了驚人的韌性，客流量增長達 5%。
與博裕資本 (Boyu Capital) 的策略聯盟
本季最重大的公告是星巴克將中國業務轉為合資模式。這標誌著：
- 輕資產運營： 減少總部直接投資風險，釋放現金流。
- 本土化加速： 利用博裕資本的資源，更靈活地應對本土平價咖啡的競爭。
- 財報優化： 預計此舉將減少合併報表中的波動性。
投資分析與專家建議
適合哪種投資人？
價值型與股息投資者
星巴克擁有穩定的現金流與配息記錄，適合尋求長期回報與抗通膨資產的投資者。
轉型題材追蹤者
認同新執行長 Brian Niccol 管理風格，且看好「重返核心」策略能帶來利潤率長期擴張的投資人。
操作心態與建議
尚未持有
「建議分批進場。雖然 Q1 數據亮眼，但中國業務的分拆細節與利潤率壓力可能導致短期波動，適合在股價回調至技術支撐位時配置。」
已經持有
「堅定持有。目前基本面已見底回升，管理層對 FY2026 的展望樂觀。股息與庫藏股購回計畫將提供下行保護。」
數據中心：關鍵指標對比
| 關鍵指標 | Q1 FY26 (本季) | Q1 FY25 (去年同期) | 變化率 |
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