轉型陣痛期：
批發業務回歸與中國市場逆風
NIKE 發布 Q2 財報，營收達 124 億美元（+1%）。雖然北美市場強勁反彈，但大中華區營收顯著下滑 (-17%)。CEO Elliott Hill 強調公司正處於「復甦的中局 (Middle Innings)」，透過 "Win Now" 策略重塑批發夥伴關係並優化庫存。
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季度營收
$12.4B
+1% YoY
每股盈餘 (EPS)
$0.53
毛利率
40.6%
-300 bps
庫存水平
-8%
庫存健康
財務績效剖析
銷售通路營收變化 (YoY)
* 策略大轉向：批發通路 (Wholesale) 強勁成長 8%，顯示 NIKE 重新擁抱合作夥伴；直營 (Direct) 則因數位流量疲軟下滑 8%。
各區域市場營收表現 (億美元)
* 北美市場 (+9%) 表現優於預期，但大中華區 (-17%) 成為最大拖累，反映當地宏觀經濟與競爭壓力。
區域營運數據詳表 (Interactive)
營運策略分析
Win Now 策略
專注於贏回市場佔有率。公司正積極修復與批發夥伴（如 Foot Locker, Dick's Sporting Goods）的關係，這一轉變已在 Q2 帶來批發營收 8% 的增長，證明策略奏效。
產品組合再平衡
刻意減少經典鞋款（如 Air Force 1, Dunk）的供應量以維持品牌稀缺性，雖然短期影響營收，但有助於長期品牌健康與平均售價（ASP）的支撐。
運動進攻 (Sport Offense)
重組區域與產品團隊，將資源集中於跑步、女子健身等關鍵品類。強化「以運動員為中心」的創新，試圖縮短從實驗室到市場的產品開發週期。
產品技術戰略
-
創新週期重啟
雖然市場批評 NIKE 近年創新停滯，但管理層強調 FY26 下半年將推出重要新品，包括升級版的 Pegasus 42 與 Vomero 系列，專注於奪回跑步市場話語權。
-
低價位產品線 (100美元以下)
針對通膨環境下的消費者，NIKE 正擴展 $100 美元以下的入門級跑步鞋款產品線，以擴大市占率並對抗競爭對手的低價滲透。
競爭格局與風險
主要競爭對手威脅
潛在風險 (Risks)
- 中國市場結構性放緩： 宏觀經濟疲軟導致 Q2 營收大跌 17%，短期內難見起色。
- 毛利率壓力： 促銷活動增加與產品成本上升導致毛利率下降 300 個基點。
- 數位流量下滑： NIKE Digital 營收下降，顯示其 DTC 導流能力遭遇瓶頸。
供應鏈生態系
庫存管理成效顯著
儘管營收成長平緩，但 NIKE 成功將庫存水位降低 8%。這為未來幾個季度的新品發布騰出了寶貴的貨架空間與現金流，降低了未來大幅打折清庫存的風險。
Inventory Value
$7.4 Billion
↓ 8% YoY
金融市場觀點與綜合評估
估值分析
NIKE 目前股價反映了市場對其增長停滯的擔憂。然而，隨著庫存健康化及批發通路的復甦，下檔風險相對有限。公司持續透過股票回購（Q2 回購 4.48 億美元）與股息發放回饋股東，展現現金流韌性。
Trailing EPS
$0.53 (Q2)
股票回購
5.7M Shares
綜合評估
持有者 (Hold)
建議續抱。目前處於轉型陣痛期底部，庫存改善與批發回溫是領先指標。等待 FY26 下半年新品效應發酵。
未持有者 (Wait / Accumulate)
可考慮在股價回調時分批建立部位。關注重點應放在「大中華區何時止穩」及「新產品市場反應」。不建議追高，應採取區間操作。