公司營運概況 聆聽本集Podcast
Levi Strauss & Co. (LEVI)，一家擁有超過170年歷史的全球服飾業巨擘，不僅是牛仔褲的代名詞，更是一個深植人心的文化符號。公司正從傳統的批發模式，積極轉型為以直營通路(DTC)為核心的「丹寧生活風格」零售商，旨在與消費者建立更直接、更深入的連結。
憑藉其標誌性的品牌資產，Levi's®已成為代表美國原創精神、真實性與獨立的象徵。公司旗下擁有多元化的品牌組合，包括核心品牌 Levi's®、高階運動休閒品牌 Beyond Yoga®，以及針對大眾市場的 Signature™ 和 Denizen®，產品遍及全球約120個國家。
業務策略和發展
DTC優先策略 (DTC-First)
將資源優先投入自營門市與電商平台，以提升毛利率、掌控品牌形象，並透過第一方數據洞察消費者需求，強化顧客忠誠度。
產品線擴張
積極拓展女裝市場與非丹寧品類（如上衣、外套），目標從「牛仔褲公司」轉型為提供全方位穿搭方案的「丹寧生活風格品牌」。
Beyond Yoga® 增長引擎
收購高階運動休閒品牌 Beyond Yoga®，切入高增長市場賽道。利用集團資源，助其加速擴張，目標成為十億美元級別的品牌。
營運指標
財務表現細節 (2025 Q2 vs 2024 Q2)
2025年第二季度財務表現強勁，營收與利潤均超出市場預期，顯示其DTC轉型策略成效顯著。毛利率擴張至創紀錄的62.6%，主要得益於DTC通路佔比提升及成本控制。
產業競爭分析
在激烈的服飾市場中，LEVI憑藉其清晰的DTC策略與卓越的品牌定價能力，在與VF集團(VFC)、Gap集團(GPS)等主要對手的競爭中，展現出更健康的財務狀況與更具前瞻性的戰略佈局。
| 指標 (Metric) | Levi Strauss (LEVI) | VF Corp (VFC) | Gap Inc. (GPS) |
|---|
風險和不確定性
宏觀經濟不確定性
服飾為非必需消費品，銷售易受消費者信心及可支配收入影響。全球經濟衰退或高通膨可能抑制消費支出。
關稅與貿易政策
公司對關稅變動高度敏感，特別是美國貿易政策。供應鏈高度集中於亞洲，使其在地緣政治風險下較為脆弱。
供應鏈與成本壓力
主要原料（如棉花）的價格波動、全球運輸成本上升及供應鏈中斷，可能侵蝕公司利潤。
時尚潮流變遷
儘管以經典著稱，仍需不斷創新以吸引年輕消費者。若未能及時跟上重要趨勢，可能導致市佔率流失。
關鍵數據匯總及2025財年指引
基於上半年強勁表現，公司全面上調2025財年財務預測，展現對未來業績的信心。
有機淨收入增長
4.5% ~ 5.5%
(先前: 3.5%~4.5%)
調整後稀釋EPS
$1.25 ~ $1.30
(先前: $1.20~$1.25)
毛利率擴張
約 80 bps
(含關稅負面影響)
綜合評估及投資建議
GARP 混合型投資標的
Levi's 完美結合了價值與成長特性，是一家典型的「以合理價格成長」(GARP) 公司。其深厚的品牌護城河、穩定的股息提供了價值投資的基石；而DTC業務的快速擴張與產品線的多元化則構成了清晰的成長敘事。
投資定位：適合尋求長期資本增值，同時希望獲得穩定股息收入的穩健型投資者。
建議策略：建議採取「買入並持有」(Buy and Hold) 策略，並密切關注DTC營收佔比、毛利率變化及外部宏觀風險。短期市場波動可能為長期投資者提供更具吸引力的買入機會。