公司營運概況及近期面臨的危機
整體營運表現
Home Depot 在 2025 財年第一季度的業績表現符合公司預期。儘管面臨挑戰，公司觀察到客戶在小型項目和春季促銷活動中持續參與。管理層對春季銷售旺季的商店準備和產品分類充滿信心。 然而，公司也指出，在一些大型可自由支配的項目上，特別是廚房和浴室改造方面，客戶參與度較為疲軟，這主要受到當前較高利率環境的影響。
近期面臨的挑戰
- 宏觀經濟壓力：持續的高利率和低迷的房屋周轉率對大型裝修項目的需求構成壓力。
- 天氣因素：二月份的不利天氣對季度初的銷售產生了負面影響，尤其是在美國北部和加拿大地區。
- 外匯波動：外匯匯率的變動對公司整體可比銷售額產生了約70個基點的負面影響，被視為一項未預料到的壓力。
- 大型項目需求疲軟：由於融資成本上升，消費者對廚房、浴室等大型可自由支配的裝修項目態度謹慎。
財務表現細節 (2025財年第一季度)
關鍵財務數據
淨銷售額 (Net Sales)
$399億美元
+9.4% (相較去年同期)
淨收益 (Net Earnings)
$34億美元
-5.6% (相較去年同期)
稀釋後每股收益 (Diluted EPS)
$3.45美元
-5.0% (相較去年同期)
銷售額表現
- 總體可比銷售額下降 0.3%。
- 美國地區可比銷售額增長 0.2%。
- 外匯匯率對總體可比銷售額產生約 70 個基點的負面影響。
利潤率分析
- 毛利率為 33.8%，較去年同期下降約 35 個基點，主要受 SRS 收購帶來的產品組合變化影響。
- GAAP 營業利潤率為 12.9% (去年同期 13.9%)。
- 調整後營業利潤率為 13.2% (去年同期 14.1%)。
第一季度財務數據比較表
| 財務指標 | 2025財年Q1 | 2024財年Q1 | 年變動率 |
|---|
* N/A 表示數據未提供或不適用於直接比較。
* 銷售額單位為美元。億代表Billion。
營運指標 (2025財年第一季度)
客戶交易量
3.948億筆
+2.1% (相較去年同期)
平均客單價
$90.71美元
約持平 (相較去年同期 $90.68)
大額交易 (>$1000)
+0.3%
(可比銷售額增長)
線上銷售額
約 +8%
(可比銷售額增長)
每月可比銷售額趨勢 (2025財年Q1)
業務策略和發展
強化專業客戶 (Pro) 生態系統
Home Depot 將發展專業客戶生態系統作為核心增長引擎。近期完成對 SRS Distribution 的收購是此策略的關鍵一步，旨在加速提升服務大型複雜項目專業客戶的能力。SRS 正在整合管理 Home Depot 的貿易信貸計劃，利用其成熟的基礎設施和專業知識，已成功吸引數千名核心專業客戶加入新信貸計劃，並帶動了這些客戶可比銷售額的加速增長。
- SRS Distribution 自身業務表現超出預期，在屋頂、泳池和景觀三大核心垂直領域均實現市場份額增長。
- 持續投資於更可靠的配送服務、專業銷售團隊、專業定價結構、先進訂單管理系統及全面的信貸產品。
提升數位化與互聯零售體驗
公司持續大力投資數位平台，打造無縫的線上線下互聯零售體驗。第一季度線上平台的可比銷售額增長約 8%。
- 推出 AI 工具 'Magic Apron'，在網站上回答客戶項目問題、總結產品評論，提升線上轉換率。
- 強調快速配送服務，發現享受快速配送的客戶參與度更高，消費也更多。
- 為門市員工配備 'Pocket Guide' 等數位工具，並引入新的生成式 AI 工具，以提升客戶服務效率。
全球採購與供應鏈多元化
Home Depot 積極調整全球採購策略，以增強供應鏈彈性、降低地緣政治風險並有效管理成本。目前超過 50% 的採購來自美國本土。
- 戰略目標：未來一年內，美國以外任何單一國家的採購佔比不超過 10%。
- 應對潛在關稅影響：計劃通過與供應商協商、提高生產力或調整產品組合等方式管理成本壓力，而非全面提價。
投資員工與客戶服務
公司視員工為關鍵的差異化優勢，持續投資於工具、培訓和發展計劃，以確保員工具備服務客戶所需的知識和技能。
- 推出針對鮮活植物產品員工的認證計劃，以提升專業知識和銷售。
- 年度「員工心聲」調查顯示，員工在發展相關領域的評分有所提高，員工保留率創下紀錄。
投資和流動性
資本支出
公司計劃 2025 財年的資本支出約佔總銷售額的 2.5%。這些投資將用於支持戰略重點，包括開設新店、供應鏈設施升級以及技術和數位化能力的提升。
庫存管理
截至 2025 財年第一季度末，商品庫存為 258 億美元，較去年同期增加約 33 億美元。庫存周轉次數為 4.3 次 (去年同期為 4.5 次)。
- 庫存增加主要由於 SRS Distribution 庫存的併入，以及為支持線上銷售速度而在配送中心進行的戰略性庫存投入。
- 管理層對庫存狀況表示滿意，認為現貨水平處於歷史最佳狀態。
風險和不確定性
- 宏觀經濟逆風：持續的高利率和抵押貸款利率抑制了房屋交易量，影響大型裝修項目的需求。通貨膨脹雖然趨緩，但仍對家庭預算構成壓力。
- 競爭壓力：家居裝修行業市場分散且競爭激烈，來自大型連鎖店、區域性商家、專業零售商和線上零售商的競爭持續存在。
- 關稅與貿易政策不確定性：全球貿易緊張局勢和潛在的新關稅可能影響商品成本和消費者需求。儘管公司有應對策略，但政策的不可預測性仍是隱憂。
- 戰略計劃執行風險：大規模戰略舉措（如 SRS 整合、Pro 生態系統建設、數位技術開發）的執行本身帶有風險，包括延遲、成本超支或未能達到預期效果。
- 其他營運與外部風險：包括供應鏈中斷、勞動力成本上升與供應、網絡安全威脅、消費者偏好轉變以及與ESG（環境、社會和治理）相關的期望等。
其他重要事項
新店擴張
Home Depot 計劃在 2025 財年開設約 13 家新店，持續擴大其實體店網絡，以更好地服務各地區客戶。
商品部門表現
在 2025 財年第一季度，公司 16 個商品部門中有 6 個實現了正的可比銷售額增長，包括：
- 家電 (Appliances)
- 水管 (Plumbing)
- 室內園藝 (Indoor Garden)
- 電氣 (Electrical)
- 室外園藝 (Outdoor Garden)
- 建材 (Building Materials)
核心大宗商品（如木材和銅）的通脹對平均客單價產生了約 30 個基點的正面影響。同時，公司觀察到客戶有「升級換代」購買新穎創新產品的趨勢。 此外，公司宣布與 Behr 擴大獨家合作關係，成為美國唯一提供 KILZ 品牌底漆產品的大型家居裝修零售商，旨在深化與專業客戶的關係。
關鍵數據匯總 (2025財年指引)
Home Depot 重申其 2025 財年財務指引。值得注意的是，2025 財年為 52 週，而 2024 財年為 53 週。
總銷售額增長
約 +2.8%
(相較2024財年)
可比銷售額增長
約 +1.0%
(基於52週比較)
調整後營業利潤率
約 13.4%
調整後稀釋每股收益
約持平
(基於52週比較，相較2024財年 $15.24)
毛利率
約 33.4%
(約與2024財年持平)
資本支出
約佔銷售額 2.5%