公司營運概況 聆聽本集Podcast
Celestica Inc. (NYSE/TSX: CLS) 已從傳統電子製造服務 (EMS) 供應商，成功轉型為人工智慧 (AI) 數據中心基礎設施的關鍵「設計與製造」夥伴。公司繼承自 IBM 的工程 DNA，使其具備深厚的設計、工程與複雜供應鏈管理能力。Celestica 目前營運兩大獨立業務板塊：先進技術解決方案 (ATS) 和互連與雲端解決方案 (CCS)。
先進技術解決方案 (ATS)
作為公司的**穩定基石**，專注於高門檻、長週期、高可靠性的市場，包括航太國防、醫療科技、工業及半導體資本設備。
- Q3 2025 營收: $7.8 億美元 (年減 4%)
- 部門利潤率: 5.5% (自 4.9% 提升)
- 策略: 優化產品組合，專注高利潤專案，作為穩定現金牛。
互連與雲端解決方案 (CCS)
公司的**增長超級引擎**，AI 浪潮的直接受益者，服務於通訊及企業 (伺服器/儲存) 市場。
- Q3 2025 營收: $24.1 億美元 (年增 43%)
- 部門利潤率: 8.3% (自 7.6% 提升)
- 核心驅動: 硬體平台解決方案 (HPS) 營收年增 79%。
業務策略和發展
AI 浪潮的關鍵賦能者：HPS 策略
Celestica 的核心價值在於其「硬體平台解決方案」(HPS) 業務，代表了從 EMS (代工) 向 JDM (聯合設計) 及 ODM (原創設計) 的根本轉變。公司不再被動接單，而是提供掌握智慧財產權 (IP) 的平台解決方案，從而享有更高利潤率。
公司的技術護城河建立在 AI 網路的「咽喉」之地。AI 訓練極度依賴高頻寬、低延遲的「後端網路」，而 Celestica 已被 Dell'Oro Group 評為 2024 年「AI 乙太網路交換器」及「高速網路 (≥ 800G)」的市場份額領導者。
800G 交換器領導地位
僅 2025 年 Q1，Celestica 就出貨了超過 160 萬個 800G 埠，證明了其在當前 AI 數據中心建設中的主導地位。
鎖定 1.6T 交換器未來
率先發布基於 Broadcom Tomahawk 6 晶片的 1.6TbE 交換器 (DS6000/DS6001)，鎖定 2026-2027 年下一代 AI 網路升級訂單。
關鍵 HPS 產品組合
- AI 網路交換器 (800G/1.6T)
- 儲存控制器 (SC4200)
- 高密度儲存平台 (SD6200)
關鍵營運指標 (Q3 2025 vs Q3 2024)
財務表現細節 (Q3 2025)
「全面超越」的季度表現
Celestica 於 2025 年 10 月 27 日發布的第三季財報，是其轉型成功的有力證明。業績全面超越了公司自身的指引和華爾街的預期。EPS 52% 的增長速度遠快於營收 28% 的增長，顯示高利潤 HPS 業務帶來的強大「營運槓桿」效應。
Q3 2025 財務摘要
| 財務指標 | Q3 2025 (實際) | Q3 2024 (實際) | 年增長率 (YoY) |
|---|---|---|---|
| 總營收 | $3,194.0 M | $2,499.5 M | +27.8% |
| 調整後營運利潤率 | 7.6% | 6.8% | +80 bps |
| 調整後 EPS | $1.58 | $1.04 | +51.9% |
| CCS 部門營收 | $2,413.0 M | $1,684.5 M | +43.2% |
| HPS 營收 | ~$1,400.0 M | ~$782.0 M | +79.0% |
產業競爭分析
競爭優勢 (The Moat)
Celestica 憑藉其在 AI 網路硬體 (800G/1.6T) 上的 ODM/JDM 設計能力、與超大規模客戶 (Hyperscalers) 的深度綁定、以及一站式機架整合服務，建立了強大的技術和服務壁壘，使其從 Jabil (JBL)、Flex (FLEX) 等傳統 EMS 廠商中脫穎而出。Celestica 在「AI 網路」此一特定高增長領域展現了壓倒性的市場份額。
同業關鍵指標比較 (可篩選)
| 公司 (代號) | 2026 財年預期 EPS | 2026 EPS 增長 (YoY) | Beta (5Y) | 關鍵 AI 市場地位 |
|---|
風險和不確定性
核心風險 (1)：客戶高度集中
此為**最大且最嚴重的隱憂**。Celestica 三家最大的 CCS 客戶佔總營收的 59% (分別為 30%, 15%, 14%)。
公司的命運與 AI 巨頭的資本支出週期 (Capex) 完全綁定。任何一家大客戶暫停支出、或引入第二家供應商，都可能對 CLS 造成災難性衝擊。
核心風險 (2)：估值風險
股價在過去一年中上漲超過 300%，TTM 本益比已高達 60 倍以上。目前的估值已完全反映 2025 年、並大量計入 2026 年的強勁增長。
這意味著 CLS 必須在未來 6-8 個季度交出「完美」成績單，任何未達預期的雜音都可能引發股價劇烈回調。
其他重要風險
- 地緣政治風險: 對中國製造和設計的依賴，面臨中美貿易緊張局勢的長期威脅。
- 供應鏈風險: AI 硬體 (GPU, ASIC, 光學元件) 的關鍵零組件供應鏈極為脆弱且集中。
- 利潤率壓力: 超大規模客戶以其巨大的議價能力聞名，未來可能要求降價。
關鍵數據匯總及財務指引
管理層 2026 年「震撼彈」指引
管理層史無前例地提供 2026 年全年展望，其力度遠超華爾街預期，顯示公司對 AI 訂單（來自 Google, OpenAI 等）的可見度極高。
營收與 EPS 增長指引
綜合評估及投資建議
投資風格：純粹成長型
Celestica 完美符合「成長型股票」定義 (Zacks 評為 B 級)。其 2026 年 EPS 增長預期高達 39%。
它**不是**價值股。其 TTM 本益比超 60 倍，Morningstar 認為其「高估 46%」。價值型投資者應**完全避開**。
波動性警告：高 Beta
5 年 Beta 值高達 **1.85**，意味著其股價波動性預計比 S&P 500 高出 85%。
近 20 天歷史波動率 (HV) 高達 82%，證實其股價極端不穩定。
對「一般投資人」的最終建議
答案：不適合。
「一般投資人」通常風險承受能力中等。Celestica 的高 Beta (1.85) 和極端的客戶集中度 (59% 營收來自三家客戶) 構成了「高風險」特徵。一般投資人可能無法承受其潛在的 20% 至 40% 的股價劇烈回調。
這檔股票適合誰？
適合能夠承受巨大股價波動、對 AI 基礎設施有深入理解、並願意承擔高度客戶集中風險，以換取未來 1-3 年潛在爆發性資本利得的**「積極型」或「投機型」成長投資者**。