公司營運概況 聆聽本集Podcast
應用材料公司 (Applied Materials, AMAT) 是全球材料工程解決方案的領導者，其提供的製造設備、服務和軟體是生產世界上幾乎所有新型半導體晶片和先進顯示器的基礎。在當前由人工智慧驅動的技術革命中，應用材料的角色至關重要。
半導體系統 (SSG)
公司最大且最重要的業務核心，提供晶圓製造設備。佔總營收約 74%，擁有高達 36.4% 的非 GAAP 營業利潤率，是公司的主要增長和利潤引擎。
應用全球服務 (AGS)
提供設備優化、維護服務與軟體解決方案。此業務帶來穩定且經常性的收入，超過三分之二來自長期合約，為公司在產業週期波動中提供了重要的穩定性。
顯示器暨相關市場
為 LCD、OLED 等先進顯示技術提供生產設備。雖然規模較小，但受惠於 OLED 在消費性裝置中的普及，此部門仍具備增長潛力。
業務策略和發展
應用材料正處於多個強大且持久的產業趨勢交匯點，這些趨勢是公司長期增長的關鍵動能。
環繞式閘極 (GAA)
從 FinFET 到 GAA 的技術轉變，使 AMAT 在同等產能下的營收機會增加 30%，並預計在 2026-27 年大規模量產時贏得多個百分點的市佔率。
高頻寬記憶體 (HBM)
AI 驅動對 HBM 的龐大需求，推動 DRAM 業務增長。AMAT 預計 2025 財年來自領先 DRAM 客戶的營收將增長約 50%。
先進封裝
Chiplets 和異質整合趨勢為 AMAT 創造全新商機。公司預測其封裝業務規模將在未來幾年內翻倍，增長至超過 30 億美元。
營運指標 (FY2025 Q3)
總營收
$73.0 億
+8% YoY非GAAP EPS
$2.48
+17% YoY非GAAP毛利率
48.9%
+150 bps YoY自由現金流
$20.5 億
強力現金產生FY2025 Q3 各業務部門營收佔比
財務表現細節 (FY2025 Q3)
| 財務指標 | Q3 FY2025 | Q3 FY2024 | 同比變化 (%) |
|---|---|---|---|
| 淨營收 (Net Revenue) | $7,302 百萬 | $6,778 百萬 | +8% |
| 非GAAP毛利率 (Non-GAAP Gross Margin) | 48.9% | 47.4% | +1.5 pts |
| 非GAAP營業利潤率 (Non-GAAP Op. Margin) | 30.7% | 28.8% | +1.9 pts |
| 非GAAP稀釋後每股盈餘 (Non-GAAP Diluted EPS) | $2.48 | $2.12 | +17% |
產業競爭分析
半導體設備市場為寡占市場，AMAT 憑藉最廣泛的產品組合佔據領導地位。其核心優勢在於能提供整合材料解決方案，與客戶共同優化整個工藝流程，建立深厚技術護城河。
艾司摩爾 (ASML)
在 EUV 微影技術領域處於壟斷地位，是先進晶片製造最關鍵的步驟。AMAT 不與其直接競爭，而是提供與之配套的沉積和蝕刻設備。
科林研發 (Lam Research)
在蝕刻和部分沉積領域的主要競爭對手，尤其在記憶體晶片製造相關應用中擁有強大市場地位。
科磊 (KLA Corporation)
在過程控制、檢測和量測領域的領導者，其設備用於監控由 AMAT 和科林研發設備執行的工藝品質，更偏向互補者角色。
風險和不確定性
地緣政治與監管風險
當前最重大的短期風險。美國對中國的出口管制，直接衝擊 AMAT 服務其最大市場的能力，為未來營收帶來巨大的不確定性。
產業週期性
半導體產業仍受投資週期的影響，可能導致營收和盈利的劇烈波動。但政府晶片法案的推動可望減弱下行週期的幅度。
客戶集中度
客戶基礎高度集中於少數大型晶片製造商。任何單一主要客戶的資本支出大幅削減，都可能對公司業績產生重大影響。
關鍵數據匯總及財務指引
儘管 Q3 業績強勁，但管理層對 Q4 展望保守，主要反映中國產能消化、出口許可不確定性及客戶需求的非線性。
Q4 FY2025 財務指引 (中位數)
營收: ~$67.0 億 (-4.9% YoY)
非GAAP EPS: ~$2.11 (-9% YoY)
華爾街分析師觀點
共識評級: 買入 (Buy)
平均目標價: ~$196 - $205
綜合評估
對於具備長期投資視野的投資者，應用材料是一個非常合適的標的。它提供了一個「合理價格增長」(GARP) 的獨特組合，融合了市場領導地位、技術創新、強勁的財務紀律，以及對未來十年最重要結構性增長趨勢的直接曝險。作為 AI 革命中的「賣鏟人」，投資 AMAT 能讓投資者參與此主題的增長，同時分散風險。
價值型投資者
關注其相對合理的本益比、強勁的自由現金流，以及持續的股息增長和股票回購。短期疲軟可視為建倉機會。
成長型投資者
著眼於由 AI 驅動的技術拐點（GAA、HBM、先進封裝）帶來的多年增長跑道，公司已準備好超越整體市場的增長。
混合策略 (建議)
將 AMAT 視為核心長期持股。短期波動應被視為在一家高品質、市場領先的公司中建立部位的機會。